Analisis Prospektus MyDCD Berhad: Tema Pusat Data Yang Mahal — P/E 25x, OFS 30% & Dividen Pra-IPO 223%

MyDCD Berhad, penyedia integrasi sistem MEPF (mekanikal, elektrikal, paip & perlindungan kebakaran) untuk pusat data, sedang bersedia untuk disenaraikan di Pasaran ACE Bursa Malaysia pada harga tawaran indikatif RM0.56 sesaham. Prospektusnya yang dikemas kini pada 16 Jun 2026 mendedahkan angka-angka yang mengejutkan — dan kebanyakannya bukan berita baik untuk pelabur yang mencari nilai.

Perniagaan: "Tulen" Tema Pusat Data

Tidak seperti banyak IPO lain yang sekadar menyentuh tema pusat data, MyDCD memang 100% pemain MEPF untuk pusat data — 95.64% hasil FYE2025 (RM355.8 juta) datang daripada integrasi MEPF untuk pusat data, dengan baki 4.36% daripada perkhidmatan penyelenggaraan. Syarikat beroperasi melalui DCD Technology Sdn Bhd yang ditubuhkan pada 2010, dengan ibu pejabat di Cyberjaya dan 47 staf teknikal. Ia menyasarkan tiga segmen: pusat data enterprise, co-location dan hyperscale.

Rekod projeknya menunjukkan hubungan lama dengan pemain utama: Customer A Group (12 projek pusat data bernilai RM288.02 juta sejak 2021), Customer B Group (42 projek bernilai RM146.99 juta sejak 2011, dengan 18 projek berjalan bernilai RM79.78 juta), dan Binastra Builders Sdn Bhd (projek pusat data Bukit Jalil dan Cyberjaya).

Kunci Kewangan: Pertumbuhan Gila, Margin Nipis

Pertumbuhan FYE2025 sememangnya meletup — hasil melonjak 105.6% kepada RM372.0 juta dengan PAT RM39.5 juta. Tetapi lihat lebih dalam:

• Margin Kasar Cuma 16.41% (FYE2025) — turun daripada 19.82% pada FYE2024. Ini margin kontraktor, bukan margin teknologi.
• EPS atas modal diperbesar (1,794 juta saham) cuma 2.20 sen (FYE2025) — pada RM0.56, ini bermaksud P/E ±25.4x.
• Konsentrasi pelanggan melampau: Binastra Builders sahaja 61.68% (RM229.46 juta) hasil FYE2025; top-5 = 94.21%.
• Order book RM213.33 juta (setakat 30 Nov 2025) — 92.05% daripadanya akan diiktiraf dalam FYE2026, meninggalkan visibiliti FYE2027 yang sangat nipis (RM14.54 juta) sebelum kontrak baharu. Lapan kontrak tambahan bernilai RM206.40 juta diperoleh selepas LPD.

Struktur IPO: Banyak "Cash-Out"

• Terbitan baharu 335 juta saham (18.7% modal diperbesar): kutip ±RM187.6 juta — 89.7 juta kepada awam, 36 juta orang layak, 50.71 juta penempatan, 158.59 juta Bumiputera (MITI).
• Offer for Sale 145 juta saham (30.2% daripada IPO): ±RM81.2 juta terus ke poket penjual, bukan syarikat. Semua pemegang saham utama menjual sebahagian pegangan.
• Dividen pra-IPO RM55 juta + sehingga RM33 juta lagi — payout sehingga 222.86% daripada PAT FYE2025. Untung hampir semua dikeluarkan sebelum meminta dana daripada orang ramai.
• Guna hasil IPO: 35.30% subcontracted costs, 17.91% performance bond, 12.66% hiring, 7.16% sewa pejabat, 8.60% kos penyenaraian.

Faktor Risiko Utama

• Kebergantungan Binastra (61.68%): kehilangan atau kelewatan satu kontrak besar boleh menjunamkan hasil tahunan.
• Perniagaan kontrak (lumpy): FYE2024 hasil sebenarnya menurun (-3.1%) sebelum lonjakan FYE2025; pendapatan bergantung kepada keupayaan memenangi tender baharu setiap tahun.
• Margin nipis: GP 16.4% dan PAT 10.6% memberi ruang kecil untuk kos meningkat.
• Isyarat "orang dalam": dividen 223% payout + OFS 30.2% oleh semua pemegang saham utama sebelum listing.
• Kumpulan baharu: MyDCD diperbadankan 2025; semua perniagaan dalam satu anak syarikat.
• Urus niaga pihak berkaitan: Ng Gek Khoon (pemegang saham utama) memegang 11% ITP Cjaya, antara 5 penyumbang hasil teratas FYE2025.

Kesimpulan & Tindakan Sifu

MyDCD dikategorikan sebagai Gred B (Tema Kuat, Harga Mahal). Tema pusat data sememangnya paling hangat di Bursa 2026, dan kemungkinan besar oversubscription runcit akan tinggi (peruntukan MITI 224.25 juta saham menjamin minat institusi Bumiputera). Ini bermakna debut pop mungkin berlaku — tetapi pada P/E 25.4x, margin 16%, konsentrasi 62% satu pelanggan, dan dividen RM88 juta diambil keluar sebelum listing, ia bukan saham untuk dipegang jangka panjang pada harga RM0.56.

Nasihat Sifu: Jika anda mahu pendedahan tema pusat data, bandingkan dengan MN Holdings (P/E ~16-20x) atau EI Power yang lebih seimbang. Jika tetap mahu apply MyDCD, lakukan sebagai scalp play sahaja — saiz kecil, jual pada hari pertama jika ada pop, dan jangan bawa tidur. Tunggu harga di bawah RM0.40-0.45 jika ingin masuk secara fundamental.